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弹，但只反弹至68日均线阻力位处，并于7月26日打破144日均线支撑位，“出货”期形成。
7月27日沪指进入“恐慌抛盘期”，最低跌至10月27日的新低1514．86点。经过筑底，
沪指于12月5日站在68日均线之上，但相对应成交量并未持续放出，预示“信心丧失期”
即将来临。12月12日沪指打破68日均线支撑位进入第三阶段的下跌趋势之中，并于2002
年1月22日再次见新低1348．78点。投资者从中可以看出，空头市场是逐级向下运行的，
当股指见新低反弹受阻后，投资者应顺势出局，以回避风险。
连续形态之四——执垫
一、基本概念
执垫是一种上升连续形态；它没有对应的下降连续形态。从形态上看；执垫是上升三法的
变形；但又不完全相同；因为执垫中的三根小阴阳线的最低价比上升三法的要高；执垫形态所
展现的连续信号比上升三法要强劲。从这种意义上来说；执垫并不像上升三法；它未出现趋势
中断或休息的现象；从而使得执垫形态比上升三法形态更具有多头意义。
执垫前三天的线形犹如〃双鸦跳空〃；但是第二根（第三天） 黑线的实体侵入第一天长白线
的实体内；随后出现另一根小黑线；其收盘价更低； 但仍在第一天白色实体的范围内。第五天
开盘大幅向上跳空；呈现强烈涨势；其收盘价超越前三天的最高价。这显示趋势将持续走高；
在此投资者可以积极增仓。
市场持续上扬；出现的一根长白线进一步确认了多头走势。 第二天开盘向上跳空后；价格
陷入窄幅整理；收盘小跌。收盘价虽走低（低于开盘价）； 但仍为本波段的最高收盘价。多头暂
时陷入休息状态；却引燃了空头的希望；未来几天的走势令人担忧上升趋势是否能够持续。这
几天的开盘价大约与前一天的收盘价相当； 收盘价则稍微走低。虽然出现连续三天的盘整走
势；但市场价格仍位于第一天（长白线） 开盘价之上；反转趋势并没有出现；第五天价格再度扬
升；收盘价创出新高。 此形态为强劲上升趋势的暂时停顿。
二、形态确立
执垫与上升三法一样；形态能否确立关键看两点：一是执垫中间的三根小阴阳线。在执垫
形态中；这三根小阴阳线的位置相对而言比较高；完全突破了第一根长阳线的最高价；有一种
上浮的感觉；而三小阴阳线的最低价则比较高； 一般不会突破第一根长阳线的开盘价；否则形
态难以确立。二是最后一根长阳线的长度。一般来讲；最后一根长阳线越长越好；其位置也相
对较高 ；开盘价一般在第一根长阳线的中间部位； 收盘价则创出新高。
三、识别标准
1、在上升趋势中出现长白线。2、第二天出现向上跳空的黑线；它几乎是星形。
3、随后两天为盘整走势；和〃上升三法〃一样。
4、第五天为白线；收盘并创新高。
四、实例分析
1999年6月四川长虹走出了一波反弹行情；6月17 日股价沿着上升趋势跳空高开走出一
根阳线之后；6月18日、6月21日和22日连续三天走出了三根下跌阴线；给市场多头蒙上了
一层阴影；但6月23日股价高开高走；收出了一根阳线；其长度与17日阳线基本相等；其收盘
和最低价比17日高。这样；股价又重新开始了它的上升趋势。
对外投资创新品种：CDR
近期；一个新名词CDR时不时地在投资者耳边盘旋；挥之不去。 证券市场新事物层出不穷；
《股民学校》将紧密关注这些变化；做些介绍。本期就专门谈谈CDR 的起源、作用及影响。
编者
一、什么叫存托凭证？？
存托凭证DR（Depository Receipt）也称预托凭证；是指在一国（个）证券市场上流通的代
表另一国（个）证券市场上流通的证券的证券。
存托凭证首先由美国金融业巨子J？P？摩根创建。1927年美国投资者看好英国百货业公司
塞尔弗里奇公司的股票；由于地域的关系；这些美国投资者要投资该股票很不方便。当时的
J？P？摩根就设立了一种美国存托凭证（ADR）；使持有塞尔弗里奇公司股票的投资者可以把塞尔
弗里奇公司股票交给摩根指定的在美国与英国都有分支机构的一家银行；再由这家银行发给
各投资者美国存托凭证。 这种存托凭证可以在美国的证券市场上流通； 原来持有塞尔弗里奇
公司股票的投资者就不必再跑到英国抛售该股票。同时要投资塞尔弗里奇公司股票的投资者
也不必再到英国股票交易所去购买塞尔弗里奇公司股票；可以在美国证券交易所购买该股票
的美国存托凭证。每当塞尔弗里奇公司进行配股或者分红等事宜； 发行美国存托凭证的银行
在英国的分支机构都会帮助美国投资者进行配股或者分红。这样美国投资者就省去了到英国
去配股及分红的麻烦。
美国存托凭证出现后；各国根据情况相继推出了适合本国的存托凭证；比如全球存托凭证
（GDR）、国际存托凭证（IDR）及目前在中国刚刚提出的中国存托凭证（CDR）。中国存托凭证就是
在大陆发行的代表境外或者香港证券市场上某一种证券的证券。
二、发行CDR的作用
首先提出发行中国存托凭证（CDR）的是香港证券市场上的红筹股公司。 目前香港证券市
场交易不活跃；资金不足；造成香港市场市盈率偏低。在这种情况下； 红筹股公司要在香港市
场增发或者配相同数量股票时；能筹集到的资金不多；相反沪深股市的市盈率较高；红筹股公
司在沪深股市新发行相同数量股票；可以筹集到更多的资金。比如某红筹股公司的每股收益为
1。2元；假设香港市场市盈率10倍； 沪深股市市盈率30倍；红筹股公司发行5000万股；并且
各按照香港股市以及沪深股市市盈率进行发行；在香港市场上可以筹集6亿元资金（1。2×10
×5000万）；而在沪深市场则可以筹集18亿元资金（1。2×30×5000万）；可见该红筹股公司在
沪深股市可以筹集到比香港市场多3倍的资金。
目前提出发行CDR意愿的红筹股公司有中移动、中国联通、上海实业、 联想集团等。假
设某公司要发行CDR；有两种情况： 一种是以在香港已经上市的股票为抵押在沪深股市发行
CDR；另一种是某公司以增发的股票为抵押在沪深股市发行CDR。
三、如何投资CDR
根据DR的一般投资原理；我们在此试着对CDR的投资方式做个分析。大陆投资者要投资
CDR；可以在交易所从CDR持有者手中买入CDR；也可以在公司新发行 CDR 时向 CDR承销商购
买。CDR持有者的公司权益在每年的分红时会由中国银行代为办理； 并把红利打到CDR持有
者的帐户上。
四、如何在CDR上套利
根据DR的一般投资原理；我们在此也试着对CDR的套利原理做一个简单的分析。如果随
着情况的变化； 投资者发现相同数量的股票在香港市场的市值高于相同数量股票所代表的
CDR在上海交易所的市值；投资者可以在上海交易所买入CDR；然后要求中国银行收回CDR；把
它转换为某公司股票；并在香港市场抛出；获得盈利。
相反； 如果投资者发现相同数量股票在香港市场的市值低于相同数量股票所代表的CDR
在上海交易所的市值；投资者可以在香港市场上买入股票； 把这些股票抵押给中国银行；委托
中国银行发行CDR；在上海交易所抛出；获得盈利。
五、推出CDR对证券市场可能产生的影响
推出CDR可能产生的影响；目前也只能做一个预测。在目前情况下；推出CDR主要对两部
分人有利；第一部分人就是在香港市场上已经买入这些即将发行CDR的红筹股的投资者；这部
分投资者主要是一些境外投资者、 香港投资者以及一些在香港投资的大陆投资者；其中境外
投资者占的比例较大。第二部分是那些将进行新增发CDR的红筹股公司；他们在新增发时可以
筹集到比在香港市场上高出数倍的资金；从而极大地降低红筹股公司的筹资成本。
平台的整理与突破
炒股与炒菜有一个类似之处，那就是都需要掌握一定的技术。炒菜看重的是火候，而对于炒
股而言，关键是如何掌握好买卖点位的技巧。下面我们就结合近期的市场走势，为大家介绍
一种重要的技术形态——平台的整理与突破。
一般来说，平台的整理突破形态主要由三个阶段构成。第一个阶段通常表现为股价经过
充分调整后，在成交量的有效配合下向上拉升。在这种情况下，股价短期的升幅都比较大。
也正是因为如此，造成了大量的短线获利抛盘。此时，如果股价选择继续上升，所面临的压
力将越来越大，由此便产生了第二个阶段——整理。
这一阶段由于市场的主力资金看好后市，做多的意愿依然较强，因此股价回档的幅度有
限。主要是以时间换空间的方式，在一个相对比较窄小的区间内展开调整。随着获利浮筹逐
渐得到消化，市场的平均成本重新提高，做多动力也再度占据优势，最终形成第三个阶段—
—突破。
下面我们以沪市大盘为例进行具体说明：大盘经过去年年中以来的大幅调整之后，终于
在1月29日走出了向上反弹的走势。在连续向上拉升了160多点以后（第一阶段），首先在
上证指数1500点左右构筑了一个短期的小平台，之后经过12个交易日的整理（第二阶段），
于3月4日向上形成突破（第三阶段）。在又向上拉升了160多点以后，于3月12日重新开
始震荡整理至今。
在判断平台整理与突破的过程中，成交量的作用置关重要。从技术上看，平台整理通常
都是一种阴阳交错的Ｋ线形态，按照教科书上的说法，在每次拉阴线回档的过程中，量都应
该有明显的萎缩，而拉阳线时，则应该受到明显的量的支持。但在实际操作中却不尽然，既
然教科书都这么说了，市场主力有时候，也正是因此而刻意做出图形。
通过观察，笔者认为在以下两种情况的量价关系中，存在着较大的向上突破的可能性：
1．阴阳Ｋ线的量能水平类似，而且与第一阶段的量能相�