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的恶梦斩断，完成了个股的又一次换防大亏。在全线吹捧后高举价值投资大旗的日子，又有
几个分析人士敢说出这是场主力制造的大骗局大诡计呢？将来的事将来再说，一套套你个百
分之几十就是大骗局。股票市场只应关注得失（没人喜欢高位被套），有先见之明及时预警的
分析师才是真正有眼光负责任的说实话者，至少其能使只听实话者逃过高位接盘而不去站岗
放哨。
良药苦口利于病，良言难听却能保住你的口袋。蘸了蜜的“好话”听着虽让人受用舒服
之极，有时却不免犹如一剂毒药；听着难受的“恶语”虽让人无法接受，有时却能起到醍醐
灌顶、醒脑益智的作用。
炒股是勇敢者的游戏吗？
随着大势转暖，市场投资者的情绪异常高涨，久违了的热闹场景再次出现，于是一些人开始
“乐观”起来，有些媒体更是以“年底解套、跨年淘金”的口号去鼓动投资者，并称之为勇
敢者的游戏，更有的认为“在行情来的时候，什么都不要想”，但是炒股果真是这样吗？
旁观者清。在股市行情来临之时，赚钱的机会肯定会大于弱市，无疑淘金的机会较多，
通过专业人士的分析和经验，得出的“个股”上涨的机会也很大，“高屋建瓴”式的推介拔高
一下也不会套人。近来尽管有上海梅林、中视传媒等个股的赢利示范效应，但是炒股果然是
勇敢者的游戏吗？
炒股无非是对个股业绩增长的预期和对价值低估个股的上涨预期的结果，假以耐心持股
等待赢利机会，这无疑是“勇敢”并取得成绩的正确态度，但是对于一些靠投机或题材炒作，
而无业绩支撑的个股，无疑于沙地起楼，没有根基，这样的投资则是相当危险的。君不见，
昔日百元股亿安科技、清华紫光，中途“勇敢”的结果是怎样的。虽然其它个股也有较大跌
幅，但是相对于它们的调整却是“小巫见大巫”了。
虽然炒股是靠智慧、靠经验、靠胆识来挣钱，但是作为投资者要想成为“勇士”，不但要
有敏锐的观察和对政策、技术的判断能力，还要审时度势去把握个股的投资、投机机会。勇
敢者应当是在明了自己的实力和胜算的机会之后才能作出正确判断，取得成功，否则以卵击
石只能失败。而在投资市场中，当投资价值凸现时，做勇敢者更能成为游戏的胜者，而在“不
了解”个股的情况下，贸然做勇敢者显然是危险的，甚至是错误的，必会“落伍”于大势，
希望在当勇者时要多动个心眼。
老钟的独门大法
老钟是个焉人。焉人有个习惯，没事的时候总喜欢捉摸事。老钟做股票有十几年了，做为一
位资深的专业投资人，老钟通过这么多年在股市上的摸爬滚打，总结出一套投资理论，其中
首推他个人发明的股市中的“气球原理”。
老钟最大的暴利来自于2001年B股的井喷行情。说起当年怎么铲到了B股市场的大底，
老钟深有感触的说，深沪大盘自5。19行情启动走到2000年底，几乎所有的股票都被翻炒过
了，各种各样的概念都经过了充分的挖掘，市场上几乎找不到值得买的股票了，如果没有B
股市场政策上的重大利好出台，可以说A股已经走到了阶段的顶部。这个时候你再说A股市
场上的投资价值就是掩耳盗铃了。相对来讲，B股市场经过这么多年绵延不断的阴跌，长时
间波澜不兴，已进入到了价值投资区域。正是基于这种想法，老钟及时调头寸进入B股市场，
抄了个大底。
老钟认为每一个专业投资人都需在不断的试练中找到适合自已的操作方法和摸索出股市
的规律。没有三年、五年的练手，别说做成某某那样顶尖级的高手，实盘中怕是和大盘保持
涨跌同步都很难。
老钟做股票的思路非常清晰，属于那种轻易不出手，一出手准赢，并且敢于在一只股票
上集中押赌的那一类。不管牛市还是熊市，老钟总是使自已的资金长时间地处在等待状态，
他把手中的资金想像成困在笼子中的老虎，经过了漫长的等待之后，饥饿难耐之时，一旦目
标出现，必将狠狠地扑过去。这一点在他操作烟台万华的过程中表现特别突出：老钟选中烟
台万华完全是基于它的周K的走势。周线图表明这是一只十分典型的强势股，均线系统呈多
头排列，股价沿着5天均线呈大于60度角陡陡的往上走，每一步都很稳。老钟对很多朋友说
过2001年的暴利肯定在PT和次新股两大板块中产生。老钟自认为是稳健投资者，所以PT
股不会是他的选项。老钟空仓等了好久之后，选中了烟台万华这只股票，并经过了连续的跟
盘，密切的盘口观察最后重仓杀入。老钟在烟台万华和B股上足足赚了几倍！！接下来又是一
段长时间的空仓等待，整个2002年他也只做了前6。24这一波行情，并且只用了三分之一仓。
股市上到底有没有趋势，趋势肯定有。老钟说，你要我给中国股市下个评语，我个人认
为“气球原理”最适合它。打个简单的比方，我们知道，当气球瘪下来的时候，你要想办法
给它充气，让它鼓起来。当它鼓到一定程度时，你就不要再打气了，因为再打下去它会很容
易爆掉，这时要想办法撒气。当然，气也要慢慢放，不能放太急，太急是要出事的。国有股
减持的消息适时在指数的高位推出，用气球原理解释就是一个缓慢的放气过程。这个时候你
出来了已经是大难不死，就不要再急着进去。“忍”字当头，耐心等待这个缓慢的放气过程，
什么时候气放完了，气球瘪下来了，这个时候你再进去，接下来就又是一个充气的过程，周
而复始，循环往复。
老钟说，现在市场上有一种观点：认为全流通的问题久悬未决，中国股市很难走出大型
头肩顶的阴影，搞不好下到一千点都有可能。
老钟说：“我就不这么认为。原因很简单，因为它不符合我的气球原理。要我看，2003
年股市已经进入了熊市调整的末端，未来两三年内最重要的底部可能就产生在今年。毕竟指
数从高位一路下来已经跌了两年了，还能跌到哪里去！1200至1300点是建仓区域。根据气
球原理，中国股市只要肯跌，尤其是暴跌，对炒手来讲就是一个最大的利好。实战中要养成
买跌不买涨，未雨绸缪的习惯。”老钟说：“任何事物都有其内在的发展规律，我们不能改变
这规律，只能利用这规律，股市中的“气球原理”就是如此。
从1亿美元到1美元
编者的话：
为帮助投资者及时了解海外证券市场的最新动态；从本期开始；《股民学校》专版推出〃
放眼海外〃专栏。我们将邀请在海外从事证券工作的专业人士撰稿。请投资者留意；也欢迎投
资者点题。
纽约证券交易所成立于1817年；并在随后的近200年间伴随着资本市场的繁衍发展而不
断成长。现在的纽约证券交易所吸引了全球2800余家企业挂牌上市；是全世界证券市场当之
无愧的龙头老大。
每天一开市；从金融业巨头到小小股民；全球无数人都眼巴巴地注视着纽约证券交易所的
脉动。纽约证券交易所的领导者的一举一动也自然为财经界瞩目。纽约证券交易所的前董事
长兼首席执行官理查德？格拉索（Richard A？Grasso）便是个曾经叱咤风云的人物。他的个人经
历像是一个美国梦的缩影。自单亲家庭长大的他从未像美国证券交易委员会主席唐纳森
（Donaldson）和其他财经巨擘那样有着被耶鲁哈佛镀金的履历；但他硬是靠着意志、勤奋和智
慧；从小职员走到了董事长的职位。世贸大楼倒塌后的第六天；纽约证券交易所就在格拉索的
带领下恢复交易。卓有成效的领导能力和与恐怖主义永不妥协的决心让他的声望一下子为全
球瞩目。
尽管格拉索的政绩有目共睹；但却尴尬地成为舆论轰炸的对象。自今年9月以来；他的1
亿4000万美元的薪酬的曝光使他一下子从股市英雄变成了贪婪的象征。格拉索虽信誓旦旦要
守住自己的位置；但还是在证券交易委员会、媒体以及股民的多重压力下；在万般无奈中辞职。
接任格拉索的约翰？瑞德（John Reed）是花旗银行的前总裁。临时接任的瑞德一下子走到了另
一个极端。大概为了显示与格拉索的不同吧；瑞德只象征性地接受1美元的工资。
从1亿美元到1美元；反差不可谓不大。但这巨大的差距也容易干扰人们对于格拉索薪酬
事件进行更深的思考。大到联邦国家的宪法、小至一个政府部门的规章；美国法律法规的一个
核心哲学就是制衡与监督。表面上看；格拉索相当无辜；因为没有人指控他贪污受贿；而且他的
工资标准是董事会为了在和投资银行的人才竞争中挽留他而制定的。但如果仔细深究；就会发
现纽约证券交易所的〃身份〃很特殊。一方面；纽约证券交易所虽然也受美国证券交易委员会的
监管；但其性质为民间非营利机构；另一方面；纽约证券交易所的主要收入来源是其被管理者
那些在纽约证券交易所挂牌上市的公司。人们不禁要问：如果格拉索丰厚的工资都来自那些
公司；他又如何能公正严明地约束它们？格拉索管理股票市场；谁又来监督格拉索？
1亿美元的薪酬只不过是个导火索；它让人们一下子注意到了纽约证券交易所管理结构
上的症结所在。正因如此；新任董事长瑞德的1美元工资看上去很激进；却恐怕于事无补。好
在新上任的瑞德的三把火不止于此。他已经提出了纽约证券交易所的一揽子改革方案；包括解
聘所有现任董事；建立规章以确保董事会的中立性；使纽约证券交易所管理透明化以供外界监
督等。格拉索的高薪丑闻成了纽约证券交易所变革的催化剂；这可能是许多人都始料未及的。
何鲤；美国加州大学伯克利分校硕士；耶鲁大学法学博士（Juris Doctor）。现在纽约一家
著名律师事务所（Davis Polk＆Wardwell）从事金融证券方