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我记得那一天是假期，我们所有的市场都不交易了，对了 ，威尼裴格的小麦每蒲式耳跳高5美分开盘，而我们的市场第 二天开盘也是跳高6美分，价格就是沿着最小阻力线上扬的。
我所说的一切说明了我交易体系的精髓就在于研究行情走 势。我只不过认识到了价格最有可能以何种方式运动，我会多 实验几次来检测我的判断。我是开始交易以后就观察价格对我 交易指令的反映。
当我买股票时我愿意以较高的价格买入，抛出时我必须低 价抛出时，许多有经验的交易商都表示怀疑，这实在叫我感到 惊讶。如果一个交易商坚持投机之道的话想赚钱不是难事，也 就是说，等着最小阻力线确定后，一定等行情走势说上涨时再 买，行情走势说下跌时再抛。他可以在上涨的过程中积累自己 的头寸，先买入总量的五分之一，如果没有利润的话，他就必 须停止增加持股，因为显然他从一开始就错了，他至少暂时错 了，而犯错无论在什么时候都不能带来利润。
我做棉花期货一直很成功。我有我的一套理论，交易中我 以它为准则。假如我决定做四万到五万包，那么，我就会象我 告诉你那样去研究行情走势，看看到底该买还是该抛。假如最 小阻力线显示出上升趋势。那我会先买入一万包，我买了以后 ，如果市场又上升，我会再买一万包，是同样的道理，然后， 如果我能得到二十点的利润，或者一包赚一块钱，我会再买两 万包，这样我就满仓了，这就是我做交易的方法。但如果买了 一万或两万包以后，出现浮动亏损，那么就平仓，因为我错了 ，可能只是暂时的错，但我说过无论什么错，都无利润可言。
我一直坚持自己的系统，并由此一次大行情也没错过，在 建仓的过程中，总会先亏掉五六万美元去测试市场。这看起来 象是个过于奢侈的测试，但其实并不是这样的，当真正的行情 开始时，这点亏损立即就赚回来了，只有抓住机会正确行动才 赚得着钱。
我已讲述了我做交易的系统方法。只在赢的时候才下大注，而 错的时候只亏一点探测性的赌注非常英明。如果按我说的方法 去交易，他就总可以持有有利润的头寸，赚得丰厚回报。
职业的交易商总是会根据自己的经验有一些这样那样的系 统，其建立在他们对投机的态度上。我记得我在棕榈海滩遇到 一位老绅士，我一下想不起他的名字了。我知道他在内战期间 回来，在华尔街有些年头了，有人告诉我他是个非常聪明的人 ，经历了不少大风大浪，总是说世上没什么新鲜的东西，至少 股市上没有。
老伙计问了我许多问题，当我说完我的通常的操作情况， 他点点头说：“是的，是的！你做得很对，你创造的这种方法 ，你的思维方式使你的系统成了种对你有利的系统。我记起帕 特？赫尔尼来了，听说过吧？他可是个出名的运动员，他在我 们那儿有个户头。是个机灵的小伙子，爱激动，靠股票赚钱， 因而总有人向他讨教。他可从不说什么，要是他们直接了当地 求教，他会说出他最喜欢的跑道上的箴言：‘你不赌就永远不 知道。’他就在我们的办事处作交易，他会先买一百股某种正 火的股票，然后，如果上涨了百分之一，他就再买一百股，再 涨再买。他常说他参与这种游戏可不是给别人挣钱，因而他总 在最后一笔买单以下1点处放着止损单。价格要是涨上去他就 再买。有百分之一的回调他就平仓了。他宣称他觉得亏一点以 上就傻透了，无论这亏损是出自他原来的保证金还是他的浮动 利润。”
“你知道，职业赌家对长线不感兴趣，只想要稳妥的钱， 当然长线做对了还是不错的。帕特在股市上从不听信小道消息 ，也从不企图在一周就弄个二十点。他只想赚得能让他过得好 。我在华尔街遇到过的成千上万的外行中，只有帕特？赫尔尼 一个人把投机看成是和轮盘赌一样的概率游戏。但他却具有很 好的下注方法。
赫尔尼死后，我们的一个顾客，过去常和帕特一起作交易 ，学他的方法在兰卡万拿赚了十多万，然后转去做其它股票， 因为他赚了银多钱，他觉的用不着再用帕特的方法了，当价位 回调时，他没有砍掉亏损还反而听之任之好象损失是利润似的 ，当然钱全亏光了，他最后还时欠了我们几千美元。”
“他四处闲荡了两三年，钱赔光后他还兴奋了很久。不过 当他自我表现时我们也没有反对他。我记得他常公开承认他不 按帕特？赫尔尼的方式交易简直是太傻了。得了，有一天他十 分激动地跑来找我，求我让他抛些股票。他过去是个好客户、 不错的小伙子，所以告诉他我个人愿意给他作保一百股。”
“他抛了一百股雷克？索尔，那是1875年，比尔？特瑞威尔 斯正在抨击股市，我的朋友罗伯特最佳点位开始抛出，在下跌 的过程中，他就在一直抛出，就象他以前遵守帕特？赫尔尼的 系统时常做的那样，非常成功。”
“好了，罗伯特以金字塔式加码，成功地抛了四天，他的 户头就有了一万五千美元的利润。我发现他没放止损单，我就 提醒他，他说暴跌还没完全开始呢，他可不想被一点的反弹就 挤出去。那是八月份，到了九月中旬，他向我借十块钱去买一 辆童车，为他第4个孩子。他没有坚持已被他自己证实的系统 ，这就是大多数人的问题所在。”老先生向我摇了摇头。
他是对的，我有时觉得投机一定是种神奇的职业，因为我 发现一般投机商都趋于违背自己的本性。所有的人都有一种弱 点，这弱点对于投机成功非常致命，而正是这种些弱点才使得 他受同行欢迎。
投机商最主要的敌人往往是内心产生的，它与人性的希望 与恐惧是不可分割的。在交易中，当市场对你不利时，你每天 都在希望这是最后一天，但你失去的总比你估计的多，当市场 按你的方向走，你就怕了，也许第二天你的利润就没了，你就 撤了，太快了。恐惧使你不敢去赚你本该赚的钱，一个成功的 交易商必须同这两种根深蒂固的本能作斗争，他必须推翻这你 可能会称之为本能的冲动。别人充满希望的地方他该害怕，而 别人怕的地方他该充满希望，他必须害怕他的亏损会发展成无 法承受的亏损，他必须希望他的利润能增长成巨大的利润。象 平常人那样在股票上赌博是十分错误的。
我十四岁就开始了交易生涯。这就是我所做的一切，我想 我知道我在说什么。经过三十年的交易，赚几美元的交易做过 ，赚取几百万美元的交易也做过，我总结出以下结论：一个人 可能在某个时候可以击败一支股票，但没有一个人可以击败股 市！一个人可能以买卖棉花、谷物赚钱，但没人能够击败棉花 期货市场或谷物期货市场。就象跑马一样，一个人可以赢一场 赛马，但他胜不了跑马赛。
如果我知道如何使这些结论更有力、更显著，我一定会这 么做的。如果有人反对，也没什么区别，我知道我所说的这些 不可否定的结论是正确的。
第 11 章
现在我要回到1907年10月了，我买了一艘游艇，做好了所 有的准备要离开纽约去南部海域游一圈。我实在是太迷钓 鱼了，这次有了游艇，我想去哪儿，就可以去哪儿，随时 随地只要我喜欢就可以去。所有的工作都准备好了。我已 在股票上大赚了一笔，可到了最后关头，玉米市场把我拉 了回来。
我必须解释一下，在那次带给我第一个一百万的货币 恐慌之前，我已在芝加哥做谷物期货。我做了一千万蒲式 耳小麦，一千万蒲式耳玉米的空头。我对谷物市场研究了 很长时间，正如股票头寸一样，我在玉米、小麦上也做空 的。
它们都开始下跌，而当小麦一直暴跌时，一位芝加哥 最大的炒家，我叫他斯特雷登好了，突然想垄断玉米，当 我将股票全部清盘，准备乘着游艇去南部时，我发现在小 麦我有很大的浮动利润，而因为斯特雷登抬高了玉米的价 格，我承受着效大的浮动亏损。
我知道玉米的储量很大。供求原则和往常一样奏效。 但主要是斯特雷登在需求，因为交通问题玉米运不过来， 供给缺乏。我曾祈祷靠魔法。使农民可以将玉米送进市场 ，可惜却没有这么好的运气。
就是这样的，我正等着踏上欢乐的钓鱼旅程，玉米上 的损失却牵制了我。市场处于这种情况下，我是不能走的 。当然，斯特雷登知道我是大空头。他知道我在他手心里 。我也知道这一点，但是，正如我所说，我寄希望于天气 ，可以邦我。当我发现天气也好，其他人也好，都邦不了 我的。我开始研究如何通过自己的努力渡过难关。
尽管利润很高，我还是平了小麦的头寸。但玉米问题 却无限困难，如果我可以以当时的价位将我的一千万蒲式 耳平仓，但损失太大，但是，当然了，只要我一开始买入 玉米，斯特雷登就会象个榨汁机一样干起来。我不愿自己 拿刀划开自己的喉咙。
玉米行情虽然很强，而我钓鱼的欲望更强，所以我必 须马上想个办法。我必须进行策略性的反击。我必须买回 我做空头的那一千万蒲式耳，并且尽可能将我的损失降到 最低限度。
很凑巧的是那时斯特雷登还做了大量的燕麦，将市场 严密地垄断。我是收集了谷物新闻和小道消息，紧跟所有 谷物市场的轨迹。我听说势力很大的阿墨尔对斯特雷登不 甚友好，我当然清楚斯特雷登不准备让我得到玉米，除非 我按他的价格买入。但我一