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投机智慧-第7章

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曾经与郭富拿在一间机构工作,时间大约系七年前,当时史惠加担任资料分析员,而郭富拿则为职业炒家,为公司管理客户的投机基金。虽然两人曾经为同僚关系,但能够说服郭富拿接受访问,可以说喜出望外,一方面反映郭富拿对史惠加的信心及信任程度,另一方面郭富拿表示:在投机市场搏杀多年, 我相信全部访问是不切实际的行为。现时市场流传关于我的故事经常是被扭曲的,或偏于幻想的传奇性成就。接受今次访问,最低限度,可以留下一个正确的记录。接受访问时,郭富拿态度从容,与其日理亿金的职业不相配合,使人更加想起郭富拿的身份――大学教授。实际上郭富拿在哈佛大学毕业后,曾经在母校及宾洲大学任教,也曾从事政治活动。 但由于经济条件所限,最后走入投机行业,入行初期,郭富拿跟随马加斯学习投机技巧,由于领悟性高,再加上本身优越的分析能力,在短短时间内,就成为一代宗师,隐然有青出于蓝的表。
        郭富拿的主力投机工具是外币市场,而赖以克敌制胜的条件则为对各国经济的深入分析。事实上,郭富拿研究的范围极广,精细之处简直令人目瞪口呆。郭富拿本人学识渊博,分析精确,远胜于其他炒家,除此之外郭富拿亦拥有不少优点,现简略介绍一二。风险管理郭富拿认为是成功的先决条件,未入市前先要有离场的据点,普通炒家对于每次买卖可能冒的风险多数单独衡量,郭富拿则坚持通盘研究每次买卖对全部资金可能带来的影响。以郭富拿处理投机外币额而言,超过六亿五千万美元,再加上主要投机外币市场,每个买卖互相关联,因此不得不特别小心处理。对于止损盘的处理,郭富拿表示:我摆设止损盘的原则,尽量远离群众,摆于极难触及的地方。在此情况下,除非入市决定基本上错误,郭富拿可以避免因此止损盘欠妥善而放弃一个可以赢取大钱的机会。而在同一时间,亦可以维持稳健的资金管理制度,背后的哲学是宁可减少入市的注码,以换就较大的止损盘。普通的炒家往往以银码做为订定止损盘的根据,去增加买卖的数量,结果是经常遭遇到愚弄,止损后市势一如所料的发展,徒呼奈何。郭富拿引以为戒的另一信条是,切莫因一时冲动而胡乱买卖,想在投机市场立足,必须依照既定计划行事,成功的炒家必须具备的条件包括意志坚强,独立而又能够远离羊群心理。
(二) 错误决定
        1970年中期,郭富拿经过一年时间的深入研究及市场调查,终于在投机行业,以三千美金资本入市,一次债券跨期的胜利,减去期铜的损失,户口净值增值四千美元。真正动人的故事,终于发生在郭富拿身上,时间是1977年。当时大豆市场发生严重缺货的现象,郭富拿认为七月大豆合约,相对于十一月份的合约,两者的差距只会越来越大。在谷物类及其他杂货市场,假如出现缺货的情况,不但价钱上升,而且会出现近期合约比远期合约高的特有现象,郭富拿看准机会,入市买入七月份大豆合约,同时沽空十一月份合约,两者差价是七月份高六十美仙,郭富拿顺水推舟,以金字塔加码方式继续增加跨期合约的持仓数量,当郭富拿持仓合约增至十五套时,经纪行的主管向他发出警告:郭富拿,大豆的按金是二千美金,而跨期合约的按金是四百美金,就以前大豆疯狂上涨的市势而言,阁下持有十五套跨期合约,实际上与单头持有七月分的好仓性质相同,因此我要增收你的按金,每套合约二千美金。郭富拿在胜利途中,增加按金自然成极大阻力,一怒之下,将户口搬往另一间规模较小的经纪行。77年2月25日,郭富拿持有第一套合约, 4月12日户口净值已经增至3万5千美元,郭富拿以金字塔加码方增加持有跨期合约的数量,依照既定计划行事,有板有眼地执行,并无差错。1977年4月13日,大豆再创新高,经纪致电郭富拿,声调兴奋:郭富拿,大豆价值飞涨上天,看来今天将再次以涨停板价位收市,七月份已经快将涨停板,十一月份亦步亦趋,继续保持十一月份的沽仓是否愚不可及呢?倒不如将十一月份合约先平仓,之后假如大豆再涨停板几日,利润岂不更大?听起来言之有理,于是郭富拿将全部十一月份的抛空合约平仓,只持有七月份好仓,十几分钟之后,同一经纪来电语调接近疯狂:我不知道怎样向你交代!但大豆市场全部跌停板!如何是好?郭富拿差点当场昏厥,幸而后市略微回升,终给郭富拿平仓离场的机会。埋单计数,郭富拿户口净值由45000美元下降至22000美元,今次战后带来的震荡,郭富拿认为不但是倾家荡产的买卖,感情上所受到的创伤,尤为深远,郭富拿深为自己的卤莽决定感到羞耻,细心检讨,错失极多,对于自己作为一个出色炒家的条件亦开始感到怀疑,影响之下,多日不能进食。事实上,郭富拿以3000美元起步,迅速增加至四万五千美元,顺风顺水,一心以为期货市场黄金满地,可以随手拾来,增加财富只是轻而易举的事情。一次错误的决定,令郭富拿领悟到投机买卖的风险,停战一个月彻底检查失误的原因,才放胆再次加入战斗。一句话,一时冲动作出的卤莽决定,足以误事。
(三) 悬崖勒马
问:郭富拿大豆战役虽然令你自尊心大受打击,毕竟金钱上仍有进帐,在果断平仓之时,你可曾想到大势可能全面逆转?
答:没有。当时只感到恐慌,唯一考虑的要点是尽快离场,我开始明白到赢钱容易输钱更快,老实讲,我能够得回22000美元简直是洪福齐天。
问:果断的决定,令你避免一场大难?
答:平仓之后,大豆价位直线下挫,稍一犹豫可能全军覆没。
问:七月份大豆与十一月份合约的差价最终如何?
答:七月份大豆下跌较大,结果恢复正常关系,七月份价位比十一月份合约低。
问:换言之,即使你不改为单头持有好仓,你的利润亦会逐渐下跌。
答:对。但卤莽的平仓,此一时的冲动决定,足以令我倾家荡产,感觉上等同噩梦,心情久久不能恢复正常。
问:上述战役是否是你一生之中最痛苦的买卖?
答:绝对是! 
问:但实际上你在该次战役仍然赢大钱。
答:金钱并不代表一切,数目上净值由三千美元,增加至二万二千美元,上升六倍,但心灵的创伤难以补偿,回想起来,当时风险程度极高,几近疯狂。
问:可以说,跌停板的警号令你及时全身而退。
答:错愕之余,我明白自己已经失去理智,全无纪律,幸好能够悬崖勒马,改过自新。
问:大豆的教训,令你更加注重遵守纪律,强化资金及风险管理之外,可有其他意义?
答:当市势出现巨变,影响及感情上的平衡,对于前景一片模糊的时候,我会不顾一切平仓离场。
问:最近的例子?
答:1987年10月19日世界股市崩溃的时刻在当年的10月19日及20日,我对市场发生的事情,不知底细,因此根据本人的买卖戒条,立即将所有盘口平仓静观其变,避免在糊里糊涂的情况下遭受损失。
问:让我们再次进入时光隧道,大豆战役后投机发展是否顺利?
答:修养生息一个月后,再次加入战斗,三扒两拨,户口净值上升至四万美元。 
(四) 名师指点
问:仍然单独作战?
答:刚巧马加斯任职的机构聘请买卖助手,我前往应征,几个星期之后,马加斯对我说,告诉你一个坏消息:阁下应征的助手职位已经名落孙山,但我准备邀请你加入本公司,职位是职业炒家。
问:开始时管理的资金若干?
答:三万五千美元。
问:自己可有加入战斗?
答:有,马加斯与我都系闯劲的炒家,我们两人同时兵分两路,一方面公司管理投机基金,同时亦为私人户口买卖。
问:亦既是说,马加斯系师徒关系?
答:影响深远。
问:马加斯对你的影响极为深远?
答:终身受用,最低限度,马加斯给我一个极为重要的意念。马加斯告诉我,任何人都可以成为百万富翁,只要你施展浑身解数,前途一片光明。马加斯向我示范买卖技巧,经过缜密的策划,严守纪律,足以克敌制胜。
问:马加斯令你信心实足?
答:对。
问:其他教诲?
答:必须勇于认错,必须接纳经常出错的现实。马加斯经常提醒我:判断错误并非羞耻的事情,根据过往经验,我经常在自以为最佳投资机会的买卖失手,然后选择次选决定出击,亦无功而退,最后,以信心较逊的第三抉择应战,结果大获全胜。
问:阁下系现今投机高手,究竟有什么特别的条件?
答:过奖,但我起码具备两项重要的要素:第一,我对未来将会发生的事情,不会受到主观规限,我经常幻想未来市势可能发生的变动情况;第二,在压力之下,我仍然保持理智及坚持纪律。
问:买卖技巧可否传授给第三者?
答:天分较为重要,过去多年来,我曾经训练约三十人,但能够成才的只有四至五个。
问:成绩其实不错,要知道孔子化三千,亦只有七十二人士而已。其他二十五人下落如何?
答:已经离开投机市场。
问:阁下训练成材的四五个高足,与其他人的成败因素可否解释?
答:能够成材的具有相同的个性,包括意志坚强,独立同时能够灵活运用相反意见理论。
问:资金管理的原则,是否重要?
答:他们都能够坚守纪律,不过度投机,每次入市的注码适可而止。过于贪心的炒家,最后结果必定贪变贫字,一次意外,便无法自保。
问:可有活生生的例子?
答:有。敝公司其中一个买卖炒手,是极为出色的炒家,分析快而准,经常可以择肥而噬,但整年计数,往往一无所得。本人技巧虽然甘败下风,但由于小心处理入市注码,记录良好。
问:关键之处?
答:入市注码,该同事过于勇进,持有合约数
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