按键盘上方向键 ← 或 → 可快速上下翻页，按键盘上的 Enter 键可回到本书目录页，按键盘上方向键 ↑ 可回到本页顶部！
————未阅读完？加入书签已便下次继续阅读！
各类经营成本也会相对增加。结果可能是销售额大而盈利小，对企业股东并不一定是最有利的。盈利是一个会计学概念，在会计准则的制约下，许多收入及支出项目都是挂帐的，在发生时尚未有现金收取或支付。所以，依据盈利来评价一家公司便有困难。而且以盈利最大化为企业目标，也存在以下问题：一没有考虑盈利发生的时间，没有考虑货币时间价值；二没有考虑风险问题。这样可能使管理者不顾风险的大小而仅追求最大盈利，所以盈利最大化并不是企业的可靠目标。
因此只有股东财富最大化可以作为企业所追求的目标。
四川长公司是一家著名的上市公司，近十年来，该企业以惊人的速度迅速发展，一跃成为中国彩电的龙头企业，本案例从多万面搜集了近年与长虹公司相关的一系列资料，本案例要求我们对其进行财务分析。针对本案例我们进行财务分析时，应关注以下几点：
１、进行财务分析并搜集资料时，不仅要关注公司的会计报表，而且还应关注公司的附注，如补充资料，资产经营状况，行业特点，风险因素产品周期等，也就是说不能仅局限于财务资料。
２、在进行财务分析时，应将连续数年的资料进行对比，并了解其增长情况，从而掌握公司财务状况及发展趋势，变动趋势。
３、从本案例得知，长虹公司的资产、收入、利润、所有者权益都有较大的增长，说明公司发展迅速，但从公司的财务状况、行业情况来看，存在一定的问题，即从长远来看，如公司不能在产品、行业上有所突破，是有一定的经营和财务风险的。
４、从本案例的补充资料来看，即从公司的利润分配来看，长虹公司都将大部分的利润提取了公积金，分红的利润相对较少，并采取股票红利方式，说明公司近几年，重视投资，考虑公司发展。
麦克林托先生的计划
１９９４年１月初，玩具世界公司总裁及股东之一的杰克·麦克林托克先生考虑实行一项计划以使来年的月产量保持均衡。过去，公司的生产计划总是很有季节性，从而也决定了销售的季节性。麦克林托克先生意识到均衡的生产方式将带来生产效率的显著提高，但他无法确定它可能带来的其他影响。
玩具世界公司是一个儿童塑料玩具生产厂家。其产品包括玩具小汽车、货车、建筑设备、火箭、太空船及卫星、乐器、动物、机器人和战士等。其中大多数产品有各种不同的设计、色彩和大小。有时某种特定产品的销售额在邻近两年中会相差３０％－３５％。
塑料玩具制造行业是一个竞争激烈的行业。有大量企业挤在这个行业中，其中许多既缺资金又缺管理能力。但由于这一行业对资金需求不多，对技术的要求也相对较低，新的竞争者很容易加入进来。另一方面，设计和价格方面的竞争却很残酷，这导致了产品生命期较短和企业失败率较高等问题。有时一个公司可以通过设计生产某种新奇的流行玩具暂时在竞争中领先。
这种产品能产生高额的利润，直到竞争者也能提供类似产品。例如，玩具世界公司在１９９１年引进的一种超级英雄战士的生产线就创造了当年利润中的绝大部分。但到１９９２年，１１个竞争对手也推出了类似产品，玩具世界公司的产品出厂价也就直线下跌。最近几年中，由于大量进口劳动成本较低的外国玩具生产商的产品，规模较小的厂家所承受的竞争压力更是大大增加了。
一、公司背景
玩具世界公司由大卫·唐顿先生于１９７３年创建，当时他刚结束在海军的服役。在他参军前，唐顿先生曾在一家大型塑料玩具生产厂做生产经理。１９７３年，唐顿先生和他那时的助手麦克林托克先生利用积蓄建立了玩具世界公司。开始他们采用合伙制，１９７４年后改为股份公司制。唐顿先生拥有７５％的股份，麦克林托克先生则拥有其余２５％。后者是公司的生产经理，前者作为总裁则负责公司事务的所有方面。１９９１年，一系列疾病的折磨使唐顿先生的健康严重变坏，他被迫退出了公司的工作。杰克继任总裁。１９９３年，杰克招聘丹·霍夫曼先生做生产经理。霍夫曼先生是东部一所重点科技院校的毕业生。他曾连续数个暑假在一家大型化工企业旗下的塑料工厂工作，因此很熟悉塑料生产的程序。
二、公司成长状况
玩具世界公司也曾经历过相对较快的成长阶段，并且自１９７６年以来一直保持盈利。１９９３年销售额约＄８００００００；在一系列新产品的支持下，预计１９９４年销售额能达＄１０００００００。１９９３年净利润是＄２７００００，在季节性生产情况下１９９４年的净利润可望达到＄３５１０００。过去公司的销货成本平均是销售额的７０％，预计１９９４年在季节性生产情况下也将保持这一水平。根据以往的经验，无论是季节性生产情况还是均衡生产情况，１９９４年各月的经营费用可能差不多。
扩大生产导致了玩具世界公司的营运资金有一点紧张。１９９３年底＄２０００００的现金余额仅仅是公司生产的最低需要量。公司定期向其主要存款银行一一城市信用公司一一借入一系列无担保贷款。１９９３年底一笔＄７５２０００的贷款尚未清偿。银行曾保证１９９４年将借给公司高达＄２００００００的一系列贷款，只要这笔贷款能完全清偿且在当年至少３０天的账面上消除，同时还要以玩具世界公司的应收账款和存货作为担保。贷款的年利率为９％，超过部分利率再协商。玩具世界公司几年前筹借的长期借款年利率为９5／8％，每年６月和１２月时需摊销一笔＄２５０００的支出。
公司销售额的季节性较明显。年销售额的８０％以上都发生在８月至１１月间。 （附表：１９９３年各月的实际销售额和１９９４年各月的预计销售额。）产品主要卖给大的连锁店和玩具代理商。尽管公司给的信用期是３０天，大多数客户要６０天才付款；所幸公司的账款回收情况还比较好。
玩具的生产过程并不复杂。主要是将塑料模粉注入模具中，然后压成所要的形状。玩具组合被组装好后就装入相应的纸盒或塑料袋中。而且，这所有的程序在同一天都要做完，这样到当天下班时就不会有未完工的产品。每周要根据下周预测产量来购买所需原材料。１９９４年的预计购买额是３００００００。公司对贸易债务的政策是一旦到期即付清。
公司生产经理霍夫曼先生认为，下一年度公司的资本支出应与折旧保持相等；尽管有警告说１９９４年的预计产量将用到公司设备的全部生产能力。
因为玩具世界公司的政策是根据顾客的订单进行生产，所以每年的前七个月中生产仅用到了设备能力的一小部分。通常，这段时间中用到的生产能力不超过２５％－３０％。圣诞节前的首批大宗定单大约在８月中旬到达。从８月到１２月，工人大量增加且不停地加班，所有设备每天工作达１６小时。１９９３年的加班费总计达＄１８５０００。只要有可能，定单完成后当天就会装船运走。因此，每个月的生产与销售是相等的。
就像过去一样，以季节性生产为基础做出的１９９４年预计资产负债表和收益表已送给麦克林托克先生待批。
三、均衡生产情况下的预计变动
在玩具世界公司工作过一个销售季节后，霍夫曼先生对公司组织生产方式所引发的问题有了深刻体会。加班工资便利润减少；季节性地增加和减少工人导致人员招聘上的困难和较高的培训及质控费用。机器设备一闲就是七个半月，然后在短期内超负荷地运转。高峰期积累的生产计划常常导致机器安装上的改动。看起来不可避免的生产混乱也发生了。短期操作和频繁的安装变动使工人在重新学习操作时困难重重，从而导致了工作效率低下。
由于以上原因，霍夫曼先生催促杰克在１９９４年采取均衡生产政策。他指出：过去每年的销售额预测都被证明是可靠的。购货条件也不受购货安排变动的影响。估计１９９４年加班工资的减少能带来＄２２５０００的节约额。而且，霍夫曼先生坚决认为有序的生产将减少大量的直接人工成本，估计约＄２６５０００。但是其中一部分将被增加的储存及保管费用所抵消，预计每年约为＄１１５０００。
杰克认为均衡生产方式可能给１９９４年公司资金需求量带来影响。他假定说除利润和存货、应收账款及应付账款三者的波动外，资金流入量和流出量大致上会保持平衡。为了简化这个问题，杰克决定假设两种生产方式下的各月的毛利率都不会有很大差别。那就是说，在季节性生产方式下各月销货成本与销售额的比是７０％，而均衡生产法下则为６５．１％。增加的储存及保管费用＄１１５０００则包括在经营费用中。
表：1991一1993年简明收益表（千美元）
——————————————————
1991 1992 1993
销售净额 5213 6167 7967
销货成本 3597 4440 5577
销售毛利 1616 1727 2390
经营费用 1199 1542 1912
利息费用 68 75 85
利息收入 20 15 16
税前利润 369 125 409
联邦所得税 125 43 139
净利润 244 82 270
——————————————————
表：1993年12月3日资产负债表（千美元）
——————————————————
现金 200
应收账款 2905
存货 586
流动资产