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1979年三哩岛的核反应堆经过最初的熔毁，形势终于稳定下来。1985年GPU宣布它将启用因1979年核事故而关闭了好几年的另一个核反应堆（这个反应堆并没有受到当时核事故的影响）。GPU重新启用被关闭的核反应堆对于公司的股票来说是一个好兆头，更好的兆头是其他公共事业公司同意分摊治理三哩岛核污染的成本。从买GPU的股票到三哩岛的形势完全平稳下来以及所有这些好消息的出现，你几乎等了7年，1980年这只股票跌到3 3/8美元的低价位，但是你在1985年下半年仍可以15美元的价格将它买进然后等着它在1988年10月涨到38美元。
我试图从结果未知的悲剧中避开，例如发生在印度碳化钙厂的博帕尔灾难。这是一次可怕的气体泄露事故，致使数千人死亡，有多少家庭能够摆脱这次灾难的影响还是一个悬而未决的问题。我购买了Johns－manville的股票，但是在我发现没有办法预测这家公司的债务到底有多少之后，我很快以一个不是很赔钱的价格把它卖掉了。
还有一种叫做“破产母公司中含有业绩良好的子公司”型的转型困境公司，例如美国R玩具公司。美国R玩具公司是依靠自己而不是其母公司－－－州际百货公司发展起来的，结果它的股价涨了57倍。
还有一种叫做“重组以最大化股东的资产价值”型的转型困境公司，例如佩恩中心。这段时间看起来似乎华尔街更喜欢重组，任何一位提到“重组”字眼的经理或者CEO都会受到股东们的热烈欢迎。重组是公司摆脱掉不盈利子公司的一种方法，但它永远不能最先被公司采用。早先购买这些赔钱子公司的做法被称作“多样化”，也受到股东们的热烈欢迎，而我则把这种做法叫做“多样化恶化”（diworseification）。
对于“多样化恶化”我在后面还会进行详细的阐述－－－大多数的论述都是不讨好人的。唯一可以肯定的是由于“多样化恶化”而陷入困境的公司有可能是成功转型的公司。固特异公司现在正从困境中恢复。它已经从石油业务的困境中摆脱出来，卖掉了一些赔钱的子公司，把经营的重心重新转向自己最擅长的行业：轮胎。默克公司放弃了卡尔康（calgon，商品名，一种软水剂）以及其他一些不重要的业务而集中力量从事它原来的老本行：生产凭处方出售的药品。它有4种新药正进行临床试验并已经有两种通过了FDA的审查，它的收入也在不断增加。
资产富余型公司
资产富余型公司是任何一家经营你所知道的有价值资产的公司，而这种有价值的资产却被华尔街的专家忽视了。
资产跟现金一样简单。有时资产是指房地产。我已经将Pebble Beach公司作为一个巨大的资产型的例子提了出来。原因如下：1976年底这家公司的股票为14。5美元，它上市流通的股票有170万股，这表明确整个公司的市值仅为2500万美元。不到三年，20世纪福克斯公司以7200万美元的价格将其收购，或者说其股票涨到了42。5美元。在收购该公司一天后，福克斯公司转手就卖掉了Pebble Beach公司的采砾场——这只不过是公司众多资产中的一项，这一项就卖了3000万美元。换言之，仅采砾场一项的卖价就比1976年投资者用来购买整个公司的价钱还高。那些购买Pebble Beach公司股票的投资者在三年后没花一分钱就拥有了原Pebble Beach公司中除采砾场以外的资产：采砾场周围的土地、2700英亩特拉华州山地森林（Del Monte Forest）、蒙特里半岛以及300年历史的老树、酒店还有两个高尔夫球场。
Pebble Beach公司的股票是场外交易股票，Newhall农场（Newhall Land and Farming）的股票却是纽约股票交易所上市的股票，在其股价上涨了20多倍时Newhall农场变得非常引人注目。这家农场有两项重要资产：位于旧金山湾区（San franeisco bay）的克威尔大牧场（cowell ranch）和距离洛杉矶市中心北部30英里的价值更大的Newhall大牧场（Newhall ranch）。Newhall大牧场计划建一个社区，社区里包括一个公园和一个大型的工业办公楼，并且它正在开发一个主要的购物中心。
每天有成千上万的工作人员为了Newhall大牧场的开发计划而往来于加利福尼亚。卷入Newhall开发计划的保险估价师、抵押银行家，以及房地产代理人肯定知道Newhall大牧场土地价值以及加利福尼亚的物业价值一般能涨多少。有多少在Newhall大牧场周围有房子的人在华尔街的分析家之前若干年就看到了土地的大升值？他们中有多少人仔细研究过这只从20世纪70年代早期开始涨了20倍并且从80年以来又涨了4倍的股票？如果我住在加利福尼亚，我不会错过这只股票。至少，我希望我不会。
我曾经参观过一家名叫Alico普通的佛罗里达州小型养牛公司，它位于佛罗里达州南部大沼泽地的拉贝尔镇（La Belle）外。我所看到的不过是些威忌州松和矮棕榈灌木林，一群在牧场上吃草的牛和20来个假装卖力工作的员工。这种景象并不让人感到兴奋，直到你计算出可以每股低于20美元的价格购买Alico的股票，并且10年后仅这块土地本身的价值就值每股200多美元。一位名叫本。希尔。格里芬（Ben hill griffin）的精明老人一直在购买Alico的股票并且等着它被华尔街注意，现在他一定发财了。
回溯至19世纪，为了鼓励铁路大亨修建铁路，政府曾将一半土地送给他们。因此很多上市的铁路公司，例如伯林顿北方铁路公司（Burlington Northern）、太平洋联合铁路公司（Union paeific）、圣达菲南太平洋铁路公司（Santa fe southern paeific）都拥有大量土地。这些公司有权在这些土地上开采石油和天然气、矿物以及伐木。
资产买卖的对象可以是金属、石油、报纸、专利药品、电视台，甚至可以是公司的债务。佩恩中心曾经历过这样的情况。佩恩中心破产后，公司有大量的税损转结，这意味着当它再一次开始盈利之前不用纳税。当时的公司税为50％，因此佩恩中心由于不用纳税而再一次发展起来。
事实上佩恩中心可能是最全面的资产富余型公司。这家公司什么都有：税损转结、现金、拥有佛罗里达州大量的土地、其他州的土地、西弗吉尼亚的煤矿、曼哈顿的航空权。任何一个与佩恩中心有点关系的人可能都已经估算出这家公司的股票值得买。它的股票涨了8倍。
现在我拥有liberty公司的股票。这是一家保险公司，仅它拥有的电视资产一项的价值就超出了我购买该公司股票付出的价值。一旦你发现电视资产值30美元一股，并且你看到股票的卖价也是30美元一股，你可以算出30美元减30美元等于多少。这个结果就是你投资这家有价值的保险公司的成本，其成本为零。
我真希望当时多买一些telemunication公司的股票，这是一家电缆公司。1977年它的股价为12美分，10年后涨到了31美元－－－涨了250倍。我对这家美国最大的电缆公司的股票买的非常少，因为我没能正确估计这家公司的资产价值。当时这家公司不仅收益少得可怜而且负债累累，因此从传统的角度看这家公司并不是很吸引人。但是该公司的资产价值（表现为电缆用户的数量）却远远弥补了这些负面的影响。所有对电缆业务有点了解的人都不应该忽视这一点，我也不应该。
遗憾的是，我不顾同事莫里斯的力劝，一直对电缆行业的股票买得很少，而他却总是拍着我的桌子让我相信要多买一点。他无疑是正确的－－－因为下面所列的重要原因。
15年前，对于电缆特许经营商来说，每一个用户可为其带来200美元的资产增值，10年前为400美元，5年前为1000美元，而现在竟然高达2200美元。在这个行业工作的人们都知道这些数字，因此这一定不是什么商业秘密。telemunication公司数百万的用户使得该公司积累了巨额的资产。
我想我错过这一切是因为直到1986年我住的小镇才有了有线电视，而我家在1987年才装了有线电视。因此我缺乏有关这个行业情况的第一手资料。就像有人可以告诉你他第一次约会的情况一样，也会有人告诉我这个行业的情况，但是除非你亲身经历过，否则别人的话对你不会有什么实质的影响。
如果我能看到我的小女儿贝丝对迪斯尼频道是如何的喜欢，安妮是多么地盼望去看5分钟戏院的电影，我的大女儿玛丽对MTV是如何的欣赏，卡罗林是如何的迷恋古老的bette davis电影，以及我是如何的爱看CNN新闻和有线电视的体育频道，可能我就会明白有线电视的价值到底有多大。在分析公司的情况及其走势时，个人经历的价值是无法估量的。
投资资产富余型公司的机会随处可见。当然，要抓住这种机会必须对资产富余型公司有充分的了解，而一旦了解透彻，你所需要的只是等待的耐心。
从快速增长到缓慢增长
一家公司的增长率不可能永远保持不变。在我投资股票的这些年间，我看到很多公司开始时属于一种增长类型而结束时则属于另一种增长类型。快速增长型公司在开始时可以让生活更加充满激情，后来它们的增长速度会慢慢放低，这和人类本身的生命周期没有什么两样。它们不可能永远保持两位数的增长率，迟早它们的增长动力会被耗尽，然后变成缓慢增长型公司。我已经在地毯行业、塑料行业、计算器和磁盘驱动器行业、健康保险业以及计算机行业看到了这种情况的发生。道化学公司和坦帕尔电气公司，这些在前十年快速增长的公司在第二个十年却踟蹰不前。stop&shop公司则是从一个缓慢增长型公司变成了快速增长型公司，但是这种例外情况并不是很常见。
高级微型设备公司（Advanced miecro devices）和得克萨斯州仪器公司（texas instruments）一度是快速增长型公司中增长速度最快的�