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和亨利的保证金。公司里还有别的客户抛空了制糖公司的股票，因此我们总共可
能抛空了8000～10000 股。相信他们总共收取了20000 美元保证金。这笔钱足以
让对赌行在纽约股票交易所里拉抬价位，使我们被迫斩仓10000 股。
在那个年代里，每一个对赌行发现许多客户都在买进同一只股票时，他们往
往会在交易所里找几个经纪人，打压或拉抬股价，使价位超出客户保证金能承受
的限度，使客户被迫斩仓。对赌行只需花费几百股，亏损几个点子，而他们能赚
到数千美元。这就是柯斯莫斯普利坦公司想对我和亨利以及别的抛空制糖公司
股票的客户所做的事情。他们在纽约股票交易所的经纪人，把价位抬高到108。当
然价位随后立刻就跌回去了，但是亨利和别的许多客户已经被迫斩仓了。每当市
场上出现一个无法解释的涨跌，紧接着又恢复正常，那时报纸就会称它为“对赌
行的冲刺”。不到十天又发生了最为精彩的事情。一个纽约的炒家，使柯斯莫
普利坦公司损失了70000 美元，这个人是纽约股票交易所的会员，是很有名的股
票经纪商，在1896年的股市恐慌中，他获得“大熊”的威名。他常常抨击交易所
的制度，这些制度阻碍了他提高会员利益的一些计划。有一天，他指出，如果他
从那些对赌行里分享一些他们的不义之财，将不会从交易所或警察当局给自己招
来麻烦。于是他派了35个人装扮成顾客，让他们分别到柯斯莫普利坦的总部和较
大的分店去。他们在事前计划好的日期和时刻，买进了对赌行允许他们购入的最
大的股数。他们依计划在适当的利润时出卖。当然，他所做的就是向他的老朋友
们散播好消息，然后他走进股票交易所，开始拉抬价格，他的那些场内经纪人朋
友也都帮助他，他们都认为他是个很有职业道德的人。他们为这次行动小心地挑
选出适当的股票，他们把价格抬高了3/4 个点，没遇到任何麻烦，他的代理人们
在对赌行里，按计划获利了结。有一个知道内情的小伙子告诉我，这个计划的
组织者最后得到了七万元的纯利，他的代理人们也得到了他们应得的报酬。他在
全国玩了几次相同的游戏，痛击了那些在纽约、波士顿、费城、芝加哥、辛辛那
提、圣路易斯的那些大对赌行。他最爱挑选的一只股票是西部联合公司。因为这
只股票比较容易拉抬或打压几个点。他的代理人们在事先定好价位买入，价格涨
两个点获利了结，然后反手抛空，又赚得三个点或更多。后来我听说那个人去世
了，死得穷困潦倒，默默无闻。如果他死于1896年的话，他会上纽约每家报纸的
头版，而现在他却只在第五版被报道了两行。
第2 章当我发现柯斯莫普利坦经纪公司采用不正当手段以三个点保证金的障
碍和1。5 个点的溢价都无法击败我并向我暗示不愿再接我的生意以后，我不久就
决定到纽约去，这样我可以在纽约股票交易所的会员公司里做交易。我不想去波
士顿的任何一家经纪公司，因为在波士顿行情报价必须得通过电传机传递。我想
去靠近交易所的地方。这样我在21岁的时候来到纽约，总共带了2500美元。
我曾经告诉过你们，我20岁时就已经有10000 美元了。我在制糖公司股票交
易中交纳的保证金超过10000 美元。但我并不是总在赚钱。我的交易方法很完美，
盈利比亏损多。如果我一直坚持我的交易方法，那么我大约有七成交易是盈利的。
每当在交易之前我就确信我的计划是正确的，那么我就常常是赚钱的。而使我失
误的是我没有继续坚持我的交易方法。那就是说，只有当市场上有先例支持我的
交易计划时，我才做交易。所有的事都要在恰当的时机去做，但我并不知道这个。
而这一点正是华尔街许多智力非凡的投资者失败的原因。有些十足的傻瓜，他们
每笔交易都做了错误的选择。但是还有些华尔街的呆子，他们认为要不停地做交
易。任何人都没有足够的理由，每天买卖股票。同样，也没有任何人聪明得使他
的每次交易都赚钱。
我证明了这一点。每当我根据先例发现市场上的交易机会时，我便能赚钱；
而当我在不恰当的时机做交易时，我就会亏钱。我也不能例外，是吗？交易大厅
的巨大的报价板上，行情不断地变化，客户们做着交易，眼看着手里的成交单变
成钞票或变成废纸。当然，我让激情控制了我的理智。在对赌行里你的保证金只
是很少的一笔钱，你不能做长线的交易，你会很快很容易的被清扫出局。盲目而
频繁地交易是造成华尔街投资者亏损的主要原因，即使在专业投资者中也是这样。
他们认为自己每天都应赚些钱回家，好象自己是在做一份有固定收入的工作。记
住，我只是一个孩子，我当时并不知道我后来学到的东西，这些东西使我在15年
之后获得了成功。我耐心地等待了两个星期，寻找合适的价位，买入一只股票，
看它上涨了30点。我后来又亏损了一些钱，我试图再赚回来，但我必须做正确的
选择，我不能草率从事，所以我静等着，那是1915年的事。那是一个很长的故事。
我会在适当的地方讲述它。现在让我们把话题转回来。我在对赌行里做了好几年
的交易，我赚了一大笔钱，但对赌行最终吃了我的大部分盈利。
此外，有些错误我会明知故犯。而且，后来我也时常这样。一个股票交易者
必须战胜许多人，包括他自己。不管怎样，我带着2500美元来到了纽约。但在纽
约我找不到一家我可以信赖的对赌行。纽约交易所和警察当局严密地堵住了他们
的财路。此外我想找一个我能够自己做交易的地方，在这里唯一限制我的是我的
财力。我当时买卖的手数并不大，但我不想一直这样。在开始做交易的时候，最
大的问题就是找一个交易规则公平的经纪公司。于是我来到纽约股票交易所的一
家会员公司，我认识他们其中的几个职员他们已经失业好久了。但是我在那儿没
呆多久，因为我不喜欢其中一位合伙人。于是我就转到A。R。富勒顿公司去了。我
想一定有人告诉他们我早期的经历，因为去了不久之后，他们都叫我的绰号“投
机小子”。我一直看起来比较年轻。这给我带来一些不便。很多人都想利用我的
年幼无知，所以我得学会保护自己。对赌行那些家伙都认为我是个傻瓜，而我时
常击败他们的唯一原因是我的运气好。
但是我不到六个月就输光了。我是一个非常活跃的交易者，我过去拥有“常
胜将军”的声誉。我猜我所有付出的手续费加起来一定不少。我为我的帐户赚了
不少钱，但是最终都被输掉了。我虽然小心从事，但我仍然亏钱，我将告诉你原
因。这全是因为我在对赌行里非凡的成功。
我只能在对赌行里凭我的方法赚钱，在那里我只是对价格的涨落下赌注。我
观察行情的技术很好，当我买进的时候，价格就在我面前，写在报价板上，甚至
在我买进之前，我就知道我将成交的价格是多少。我总能立刻就把它抛掉。因为
成交的速度非常快，所以我能成功的反手买卖。当我做对时，能够继续；当我做
反时，能够迅速地退出市场。举例来说，有时我确信有只股票至少上调一个点。
我不用太贪心，我能够交纳一个点的保证金，然后迅速把本金翻一倍；或者我只
赚半个点。每天用一两百股赚一个点，那么一个月下来，真是不坏。
然而问题是，即使对赌行有雄厚的资金来承担损失，他们也不可能愿意那样
做。在对赌行里没有赢家的一席之地。
不管怎样，在对赌行里稳赚的交易技巧，在富勒顿公司就不灵了。在富勒顿
公司里，我是在真正的买进卖出股票。比方说，当制糖公司的股票在105 时，我
预见它会跌3 个点子。事实上，这时电报机上传来的价格是105 ，而这时，股票
交易所里的价格是104 或103。这时我下了一张卖出1000股的指令单，传递给富勒
顿公司的场内经纪人去执行，价格可能更低了。在我看到成交回报单以前，我不
知道我到底会以什么价格卖出1000股。我在对赌行里做这样的交易，能稳赚3000
美元，而在股票交易所里一分钱也赚不到。在A。R。富勒顿公司里，行情收报机传
来的价格总是比交易所里的交易价格慢得多。我仍然采用过去的方法做买卖，我
却没有意识到这一点。
更有甚者，做大手买卖的时候，我的卖单会在交易所里压低市价。而在对赌
行里我却不考虑这个问题。我在纽约的交易亏损累累，因为游戏规则完全和过去
不同了。我亏钱并不是因我转到纽约合法的经纪公司里做合法的交易，而是源于
我对现况的无知。从前说我分析行情的技巧很高，但这一点根本救不了我。如果
我是一名场内交易员，在交易所里直接做交易，也许我能赚不少钱。
总之，我并没有完全了解股票投机的精髓，我只是掌握了一部分，是一个很
重要的部分。它过去对我一直非常有价值。但是，在我掌握了这些交易技巧之后，
仍然亏钱，那么，那些毫无经验的新手又有什么机会获胜呢？
不久，我就发现我的方法出了毛病，但我不能确定究竟是什么毛病，有时候，
我的买卖系统很有效，而有时却突然接二连三受打击。请记住，我只有22岁，并
不是我太迷信自己而不愿意去找出自己错在哪里，而是在那样的年纪，谁都懂不
了多少。
交易厅里的人对我都很好，因此我不能自己想做多少就做多少，而是要照顾
到他们的保证金额度，老A。R。富勒顿和商行的其它人对我都那么好，弄得我做了
六个月交易之后不仅把带来的资本全输光了，而且还欠了商行好几百美元。在那
儿，我只是一个孩子，第一次出门，就摔