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做一名优秀交易员或者投资者要具备与一般意义上的成功者所必须有的类似的特质。我认为很难能找到这样一个人：他在现在所做的事情上无法成功，但如果把他放在交易的位置上，他就能成功。我想这种情况不会发生。相同的品质才能使一个人无论做什么，都能成功，包括做交易。你必须有决策能力，十分自律，相对聪明，以上统统可以归结为独立。我有这些特质。因此当我决定成为一个基金经理时，并不要求自己超越自信去相信自己会成功。
当你开始交易时，既然你没有一套交易方法，你怎样来做交易决定？
这是一个笑话，我不知道我在做什么。我做别人所做的一切。我看图表，如果哪支股票很坚挺，我就买。
这种情况持续了多长时间？
整个1995年的第一季度，我很幸运地让我的第一季度上涨了几个百分比。到1995年3月，我把我的方法系统化，并对一些行之有效的方法感到自信。现在我称我所做的是胚胎版。
你暗指从你第一次开始，你就已经改变了你系统的主要部分，这些改变是继续研究的结果吗？或者它们是受到你交易实践的启发？
在我的交易记录中，有几次重要事件使我对开始的做法做出了明显的改变。我第一年的业绩非常好。1995年末我的回报率达58％，并且自从我采用了系统性方法以后，我没有亏损的月份。
然而，1996年1月，我发现到月中我的业绩下跌了5％。这也许对大多数人来说不算什么，但对我来说，这个数字是巨大的。由于下跌，我花费了大量的时间来做研究，用电脑来分析，最后对我的方法做了改动。
直到1996年末，一切都很顺利，我的交易结果相对稳定。但是1996年第四季度和1997年第一季度合起来，我的收益率只上升了1％。这绝对不是我所期望的。我意识到我必须做一些改变。在那段时期里，我几乎整天坐在电脑前。1997年3月，我对我的系统又做了一些新的变动。自从那时起，我的业绩一直非常好。
尽管我的系统从那时起没有改变过，但时间久了，我能做到把系统和经验结合起来。现在尽管我的系统告诉我怎么做，但是我还是要自己判断。这种判断虽没有让我赚更多的钱，但它可以降低资本的不稳定性。如果我缺乏对交易的自信，我通常会犯谨慎的错误。
你能给我举个例子，如何来做判断？
没有任何买或卖的判断，只有卖或买多少的判断。系统交易存在的问题是：它不告诉你怎样去交易你的投资组合，它只是给你卖或买的信号。我使用过不同的系统做过交易，每一个都基于一个指示器。也许有一个系统能给我十分好的买入信号，不过我也许只决定买入比正常少一些的头寸，因为其他系统正在给我一个相反的信号。
你能再举个例子，说明一下通过判断使你脱离系统发出的信号指示？
比如市场在一段时间内的趋势是上升的，我的系统告诉我做多头，我赚了许多钱。尽管每件事看起来很棒，可是每当我的资产线开始走在长期上升趋势之上时，我就会感觉不舒服。我可能要缩减我的头寸规模，希望资产线能回到长期趋势上。这样的判断为我节约了许多钱，而不是赚了很多钱。
判断在决定我使用哪种系统时也起了重要的作用。有趣的是，几年前我使用的系统现在已经不是特别有效了。很奇怪我在改变系统上一直很成功，这样通常我都能用最好的系统进行交易。我不能告诉你我是怎样来处理的。我想这该属于培训。
如果你因为一种系统表现出无效时而停止使用该系统进行交易，几年以后，你会再回头使用这种系统吗？
不，因为我用更先进的系统来代替现在的系统。为什么我替换这些交易系统是有一个原因的，这个原因就是我有更好的想法。我仍然关注旧的交易系统，但我不会再使用它们。
《股市奇才》 交易系统的终结者（3）
会不会有时出现这种情况，已经抛弃的交易系统运作起来会比现在使用的更好？
在一些时候，这种情况也许会发生，但它一直没有发生。
你交易个人股票吗？
不，尽管我的系统也能用来交易股票。事实上，这是我下一步研究的课题。
那么，你交易什么？
共同基金，但我不是市场上的时间制定者。让我们区别一下市场时间制定者和我认为自己是一个市场反应者的概念。一个市场时间制定者说：“市场现在风险太高。我认为以后三个月里道指会下跌至8000点。”他们对未来要发生什么总有一个预测。他们预测市场。而我不企图预测市场，我只对市场已经发生什么作出反应。
然而，你的行动会和一个市场时间制定者一样。你也会在共同基金和现金上，根据你系统的时间信号，前前后后地调整。这难道不是和市场时间制定者一回事吗？
行动上也许会和市场时间制定者一样，但思考是完全不同的。我不做预测。我对未来绝对没有任何想法（他大笑）。
为什么你笑呢？
我笑那些预测股市的人。他们不知道，也没有人知道。我认为任何人都不能预测股市上未来会发生什么。
你自己的业绩是依靠你选择交易的共同基金吗？
只是非常有限的程度。
你的交易代表更广阔市场的共同基金吗？
我对市场范围内的基金试用了我的系统，它们十分有效。但是我通常更喜欢领域小的市场。我正在寻找在上升空间内有更多活力的基金，标准普尔没有活力。因此，我倾向于交易像技术类的基金，而不愿交易多样化的基金。
我没有希望你揭示正在使用的系统，然而，你过去一定开发了一些系统，并且在一段时间里很有效，但现在对你却毫无价值？至少这会向你提供一个什么样的系统在一段时间内看起来很有效的说明。
我可以给你举个例子，通过描述我对吉尔·布莱克系统的认识来说明一些东西离我过去常做的事距离太大（布莱克是在《新一代市场天才》中接受采访的交易者）。吉尔的方法有几种不同的部分，如果在一天内，一个部分有高出平均状态的不稳定性和高于平均水平的收益，我们就可以认为这是一个对这部分基金的买入信号，或者用他的术语叫做“绿灯”。然后他会对这个基金持有多头直到卖出的条件成熟，卖出的那一天也许是下跌的那一天，或者是连续多天显示购买信号，或者具备一些其他的清算条件。
这个系统提供了一个好例子，来表示我所做的那类思考。今天为什么你不能再实施那个系统没有什么原因。尽管它和我现在使用的系统没有相差多远，但在某些程度上它可能仍起作用。
在你读了吉尔·布莱克那一章节之前，你有过这类想法吗？
没有吉尔·布莱克的那一章节对我的转变起了决定性的作用。尽管我现在所做的与吉尔·布莱克当时所做的没有任何关系，但至少他帮助我想到了我该从哪一点上开始在计算机上做我的研究。
你曾经跟吉尔·布莱克谈过吗？
是的，当我第一次开始管理基金时我打电话给他，对他说：“我叫史蒂夫·雷斯卡波，我只想告诉你，是因为你，我才走进这一行的。”他很惊讶：“哦，天哪。”
我可以想像他曾听到很多次类似的话。如果你没有读过他的章节，你会结束这一行的工作吗？
我不知道，这是很重要的。
你最初的交易系统，也就是因吉尔·布莱克的采访录而启发你想到的那个交易系统仍然有效吗？
它有效，但它已经太低级了。
你认为这也许是暂时的，也许在未来它会再次有效？
我说不好。
你会想到自己再次使用它吗？
不。
如果你不希望再使用它，它与你现在做的毫无关系，为什么你不对它做一些详细的说明呢？
嗯，你永远不会知道（他爆发一阵很长时间的笑声）。
你仍在试着来完善你现在正在做的东西？
绝对是。我正在试着做，但我不知道自己是否还行。把一年收益率推进到60％是很困难的（2000年3月，雷斯卡波的平均年复合收益率已经上升到70％），但是我很高兴能保持下去。我不断地想，这个数字会走掉。事实上，我知道它会。如果你退回到一年前来采访，我可能会做一些不同的事。我确信我现在做的不会到达现在的程度。
你在暗示这个系统有一个生命周期？
对此绝对不用怀疑。没有什么方法，也没有人能让我信服它没有生命周期。系统绝对有生命周期。
为什么你这样认为？
我认为这是因为最终足够的人会想到它。当太多的人都顺着潮流走，市场就会抛弃它。这是为什么我非常怀疑任何人都能买一套有效的交易系统——它就是一个能够赚钱，又有一个可接受的风险水平的系统。
如果你开发了一套系统，你完全测试过并真的相信有效，千万不要告诉任何人。使用它，因为它会在某一时刻被市场抛弃。要理解它不可能永远有效，所以你要做一些不同的事来应付发生的一切。
我总在考虑人们会发现我所做的东西，因为我知道如果这种情况发生了，它就不再有效。例如，“一月效应”一去不复返（一月效应是一些市场占有份额很小的股票在一月里表现出超出市场占有额大的股票的趋势——从1920年到1993年，差不多90％的一月里都发生了这种效应。然后在随后的6年里，这种模式不再出现。雷斯卡波在十分巧妙地暗示：一月效应的知名度的增长反而成了自己死亡的导火索）。
如果太多的人使用同一种系统，那么市场机器本身的运作就会引起系统的自我摧毁？
我不能回答这个问题，这关系到太多人在同一时刻关于交易的同一立场。我经历的每件事告诉我，系统有一个�