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创业之初你不可不知的融资知识-第7章

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环軹erm Sheet。你们研究一下,签了我们就开始做DD,再报IC批准。如果顺利的话,两个月之后就可以close了”。
创业者:“……麻烦你别说英文,好么?”
其实VC是在说中国话!如果他们不装腔作势的话,创业者还是很容易听懂的。上面那段话“翻译”如下:
张总,我们几个高层领导把你这个项目研究了一下,觉得你的业务模式不错,资金状况和收入情况很棒。另外,创业团队我们也很喜欢。我们打算投资300万美元,公司在我们投资之后的估值按照下个年度利润的8倍计算,我会马上给你一份投资意向书的,你们研究一下里面的条款,签署之后,我们就可以安排人对你的公司作尽职调查了,然后报送我们的投资决策委员会审批,顺利的话,两个月之后,钱就可以打到你们账户里了。
现在不仅仅是外资VC会这么夹杂着英文单词说话,就连很多纯本土VC也这么说,哪怕他们其实连一句完整的英文都不会说。所以,要去跟VC打交道,创业者不学点英文是不行的。那我们就从最基本的英文单词开始吧,学会下面10个单词,跟VC对话的时候用上,他就会猜测:看样子这个创业者还懂点行,见过其他VC,因此他们会认为你不太好糊弄。
151Deal:项目
例句:“我们手上有好几个Deal在做。”“我们有很好的Deal资源。”(见图112)
相关词汇:Deal source(项目源),Project(项目)
图112我们有很好的Deal资源VC的工作说到底其实就是中介:一边要去找出资人募集资金、设立基金;另一边要找项目把这些钱投资出去。一旦基金设立完成,VC的工作就是发掘项目、投资项目、管理项目、退出项目。VC是要通过看商业计划书、跟创业者面谈、对企业作详细调查等方式,审查大量项目,并且从中挑选出他们认为最优秀的项目,然后才能把钱投进去。
风险投资是怎么一回事(16)
这些排队等待VC挑选的企业太多太多了,VC就很难一一以他们各自的名字去称呼他们,于是统称为“项目”。这就像电视选秀选手一样,不到最后,评委和唱片公司是不会关心你叫什么名字的,他们都是“选手”。但在创业者心里,自己的企业跟自己的孩子一样,不管这个企业的规模、盈利状况、市场地位等,他们都会全心全力去呵护这个“孩子”。
VC行业有时候跟养猪有点类似,VC在市场挑选最肥壮的“猪仔”,并且把它养肥长大,宰肉卖掉。所以,在VC眼里,创业者的“孩子”,只不过是VC眼里的“猪仔”。当然,他们嘴上也称之为“项目”。创业者可以像电影《赤壁》中的小乔给一匹马起个“萌萌”的名字一样,也给自己的公司取一个好听的名字,但在VC那里,所有的企业其实都是“项目”。Deal的另外一个意思是“交易”。的确,每一次的投资行为,对于VC来说就是一笔交易:一个拿钱买股份的交易。只是对于创业者来说,拿自己的“孩子”做交易,说起来有点儿冷漠和*裸。VC是养猪型的财务投资人,而战略投资人的投资行为更像是收养儿子。他们如果认为一个企业对自己的长远战略有好处,投资后就会像收养一个儿子一样把该企业纳入自己的企业大家庭,而被投资企业能否产生直接的投资回报倒是次要。他们的投资行为更像是一个系统工程,所以他们把被投资企业称之为“Project”。
152Business Model:商业模式
例句:“给我讲讲你们的Business Model。”“我觉得你们的Business Model有点问题。”
相关词汇:Revenue Model(收入模式)
Business Model这个词听起来似乎有点儿高深和陌生,创业者第一次听到VC让他介绍一下Business Model的时候,通常有点晕。其实,这个词可以简单理解成收入模式,就是创业者如何通过自己的产品和服务,让客户从口袋里给你掏钱。要想让VC投资你,创业者必须用最短的时间告诉VC你是怎样从客户那里获得收入的。不同的企业、不同的业务类型,会有不同的商业模式。有的模式较为轻巧,如携程的订房、订票;有的较为复杂,如网上卖书,需要有库存、有运输;有的较为间接,如门户网站,免费很长时间,最后迎来广告的收入;有的较为直接,如电子商务网站。
总之,商业模式越简单、越清晰,越好。
153Cash Flow:现金流
图113充足的现金流例句:“你们的Cash Flow持平了吗?”“不能产生正的Cash Flow;你们怎么活下去?”(见图113)
相关词汇:Revenue(收入),Profit(利润)
21世纪最缺的是什么?人才!创业企业最缺的是什么?Cash——现金!
企业现金的进、出就称之为“现金流”。通常企业现金流入和流出有三种渠道:第一是经营活动产生现金流,比如产品销售的收入、市场推广费用、人员工资等;第二是投资产生现金流,比如购买固定资产、变卖固定资产等;第三是融资产生现金流,比如股东投入、银行贷款、外部投资等。
创始人的投资通常是创业企业的第一笔现金流入,可能在很长的时间内也是唯一的现金流入。可是现金流出却很多,房租、服务器带宽、工资、市场推广、办公用品,哪儿都是往外流现金。就好比一个池塘,只有一个管道往里注水,可是有无数条管道往外漏水。
风险投资是怎么一回事(17)
一个健康的企业,必须要从“经营活动”这条管道往里注水,只有这个“水源”才能保证现金流源源不断。同时,要维持企业正常运转,现金流入的速度要大于流出的速度,也就是现金流不能断。也许公司业务还在经营,但要是没钱发工资、没钱采购原料、没钱交房租等——现金流断了,这就麻烦大了。
找VC融资也可以为企业打开另外一条现金流入通道,但是,很多VC在决定是否投资时,会看企业的经营活动是否能够产生现金流入(收入)。如果是,那么就说明企业的商业模式是被市场认可的,这样VC投资的风险就小很多。完全没有收入的企业,要指望通过VC的现金支持企业走向市场,在目前的环境下,基本上是不太可能的。在找VC融资的时候,企业一定要保留足够的现金或能产生足够的现金,指望VC的钱救急是不现实的,他们宁愿看到你死掉。
另外,VC希望看到公司的现金流出受到严格控制,并且基本都是用在经营活动上,而不要用于购置固定资产、长期投资等资金使用效率低的事情上。
总而言之,收入(Revenue)是企业持续发展中现金的流入源泉,只有产生收入,企业才有可能产生利润(Profit),只有产生利润,企业才有继续发展的资本积累和存活下去的理由。通过VC融资、银行贷款、股东追加投入等渠道只能是一种补充和辅助,在关键时候也是不错的现金流入渠道。
154Valuation:估值
图114VC的估值
例句:“你们的Valuation是多少?”“我们给的Valuation最多pre 6个million。”(见图114)
相关词汇:premoney valuation(投资前估值),postmoney valuation(投资后估值)。
估值就是用某种方法对公司的价值进行评估,以便VC投资后换走公司对应的股份比例。估值又可以分成两种:premoney valuation和postmoney valuation。premoney valuation就是在VC的钱投进来之前,公司值多少钱,通常被简称为“premoney”或“pre”。对应的postmoney valuation就是在VC投资之后,公司值多少钱,简称为“postmoney”或“post”。Post和Pre的关系其实很简单,postpre+VC的投资额。比如:如果一家公司融资400万,VC给的premoney valuation为600万,那么postmoney就是1000万,VC投资的400万就可以占40%的股份,创始人团队占60%(VC简称为“Pre 6投4”)。
那创业者如何给自己的公司估值呢?通常有下面几种方法:
最保守的方法:成本法。你把公司做到目前这个状况花了多少钱?或者说别人需要花费多少钱才能做到你目前的水平?
最不可接受的方法:净资产法。这种方法完全不考虑公司发展前景、市场地位、团队甚至知识产权等的价值。尤其是对于互联网、咨询公司等轻资产的公司,这种方法的估值结果是非常可笑和令人难以接受的。
最不靠谱的方法:现金流折现法。这种方法可能是书本里介绍最多的,但对于初创企业是最不靠谱的。初创企业的现金流预测太不靠谱,基于一系列不靠谱的现金流折现出来的结果就更不靠谱了。这个方法还是留给投行去给那些正在作上市的成熟项目估值吧。
最常用的方法:P/E倍数法。P/E就是价格除以盈利,叫做市盈率。比如现在国内创业板的上市公司,平均市盈率有100倍,这个倍数是市场认可的。如果你的公司也跟这些上市各方面差不多,理论上你也可以按照这个倍数来给自己公司估值。比如:你公司去年利润100万,公司价值就是1个亿。当然,这是不可能的,因为你没有上市,那VC为了赚钱,P/E倍数上会大打折扣,他愿意给你10倍就不错了。后面我们会具体谈谈这种估值方法。 。  。。  想看书来
风险投资是怎么一回事(18)
最现实的方法:可比交易法。跟你差不多行业、规模、收入水平的公司,VC投资的时候,给了什么估值,你的估值就在这个数值附近,不可能高太多,否则投资你的VC会被人耻笑的。就像在菜市场卖菜,一样的品种,你的白菜不可能比别人家的白菜卖得贵很多。
155Option:期权
图115有吸引力的期权例句:“我们要预留一个20%的Option Pool。”“你们的团队现在有Option吗?”(见图115)
相关词汇:Option Pool(期权池),Vesting(期权兑现)
在上文那个“Pre 6投4”的例子中,VC给公司的premoney valu
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